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        • 銅價破六萬,市場欲何之?
        •   來源:國投安信期貨研究院
        • 2022-07-12
          進入七月,銅價延續六月頹勢,7月6日滬銅直接大幅低開跌破六萬整數關口,國內最低打到55510元/噸,市場再度陷入恐慌,買盤乏力。
          市場在連續下跌后再度加速下殺,可以總結為一個背景,兩個扳機。背景是美聯儲收水和衰退前景,六月中旬以來,美聯儲中期報告表態恢復物價穩定的承諾是“無條件的”,給出相當長的一段時間的美聯儲鷹派態度定調,此后多次聽證會,歐央行論壇講話,也延續了這一口徑。在這樣鷹派的態度下,還包含了對于經濟衰退前景的暗示和“包容”。
          兩個扳機主要是美債利率給出的信號和美元創20年新高。美債利率在今年上半年兩次給出長短期利率倒掛的衰退信號。此外從五一以來,美債實際利率回正,標志著從2020年以來,美聯儲超常規的貨幣寬松環境的正式終結。更進一步來看,美債實際利率回正,是名義利率繼續再上臺階和通脹預期止步不前甚至有所回落的結果,這體現了市場對美聯儲鷹派加息和衰退預期的交易計價都在進行時,而這兩方面均對大宗商品價格構成壓制。
          美元在7月6日創20年新高106.8,美元指數在大部分時間與大宗商品負相關。美元指數的強勢一是美聯儲的貨幣緊縮態度引導,二是俄烏戰爭令歐洲和日本的能源供應受到挑戰,弱勢歐元和日元也助推了美元強勢??紤]到美國衰退前景漸近,經濟數據邊際走弱,而歐央行加息也迫在眉睫,對于美元是否能在更長的時間維度上保持強勢,還存在一定的變數。
          銅價何時止跌企穩,我們嘗試從下面幾個方向尋找線索:一是美聯儲政策可能的邊際變化,月初的非農就業數據和美國CPI是重點關注,我們也可以結合美元和美債走勢對邏輯變化進行跟蹤;二是國內現貨支撐顯性化,目前上期所庫存只有6.7萬噸,而8月合約持倉高達16.5萬手,合實貨約82.5萬噸,近月持倉高企和低庫存的對比非常突兀,這一矛盾最終如何解決仍是行情變化的重要線索。
          7月6日LME銅價最低擊穿重要支撐位置7350美元,在技術上完成阻力變支撐的重要回踩,傾向于當前已經是價格的底部區域,建議賣出虛值看跌期權,現貨不足的企業可以低杠桿積極買入現貨保值。
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